近年来，中国私募行业在服务实体经济、支持科技创新、促进产业升级等方面发挥着日益重要的作用。从外资机构加码布局中国新能源资产，到国家级基金以市场化方式撬动社会资本，再到头部创投机构坚持投早、投小、投长期、投硬科技，一股以“耐心资本”为核心特征的长期投资力量正在加速形成。
加强对外开放，建设一流投资机构，提振中国资产投资价值，已成为当前中国私募基金行业高质量发展的鲜明主线。
以制度创新涵养耐心资本
培育壮大耐心资本，制度是根本保障。今年10月，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，里面多次提及私募行业相关内容。近年来，围绕私募股权和创投基金“资金从何而来、如何考核、怎样退出”三大关键环节，一系列制度安排加快落地，着力拓宽长期资本来源、健全全生命周期考核与尽职容错机制、畅通多元化退出渠道，推动行业“募投管退”良性循环。
“退出端的变化在这两年表现得最为明显：境内外市场重新向硬科技敞开大门，一批上市时仍处于投入期的科技公司完成了IPO，这在几年前难以想象；并购重组、基金份额转让（S交易）等路径也在不断打开。”谈及近年来的变化，高瓴创投有关人士告诉《经济参考报》记者，退出通道每顺畅一分，回笼的资金就能更快投向下一批创业者。
“公司积极构建投后赋能生态体系，持续做好退出管理。一方面，深化与证券交易所的战略合作，联合举办投融资路演、上市辅导、政策解读等活动，积极协助子基金和被投企业对接资本市场。另一方面，发挥一流投资机构在创新端、产业端、资金端、人才端的资源优势，积极帮助已投企业提升内部管理水平、扩大市场。同时，督促子基金做好项目分级分类管理，鼓励拓宽股权转让、并购等多元化退出路径。”国家中小企业发展基金有限公司（简称“国家中小企业发展基金”）方面表示。
记者了解到，截至今年9月底，国家中小企业发展基金累计实现IPO项目123个，退出项目356个，累计退出金额211.42亿元，退出收益与最新持有市值合计617.68亿元，收益回报倍数为10.15倍，初步实现了政策目标和经济效益的有机统一，为基金可持续发展奠定了坚实基础。
“完善的容错机制、开放的创新氛围、健全的市场机制，是激发资本活力、释放创新潜能的关键支撑。”深圳市创新投资集团有限公司（简称“深创投”）方面表示，要完善风险投资尽职免责机制，细化投早投小免责清单，明确容错免责的具体情形；建立与投资周期相匹配的考核机制，重点考核长期回报与战略目标达成情况，避免短期利润考核倒逼投资短期化。
“耐心要实现可持续，离不开机制。”上述高瓴创投有关人士表示，作为创投机构，承担的是受托责任，最终要用真金白银的回报来回馈出资人。只有从资金端、考核端、退出端三方面协同发力，才能真正构建起支撑长期投资的制度生态。
以私募力量滋养科技企业
耐心资本是发展新质生产力的重要支撑，也是建设一流投资机构的“必答题”。近年来，私募行业持续加码布局，以长期资本、专业投资和投后赋能陪伴科技企业成长，在集成电路、人工智能、生物医药、新能源、高端装备等硬科技领域培育出一批专精特新“小巨人”、独角兽和科技领军企业，推动多家优质科技企业从初创走向壮大、从技术突破走向产业引领，为科技创新和产业升级注入强劲动力。
据国家中小企业发展基金方面介绍，目前公司已与31家一流投资机构合作，累计设立子基金46只，认缴总规模超过1200亿元，中央财政出资（150亿元）通过母子基金两级放大，直接带动社会资本投入超1000亿元，间接带动已投企业新增后续股权融资超8000亿元。公司累计支持和培育专精特新中小企业超过1400家（占比约六成），“小巨人”企业超过600家（占比超四分之一），独角兽企业超过100家。在生成式AI、具身智能、量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、生物制造等新兴支柱产业和未来产业的投资项目超过1700个，数量和金额占比均约为60%，投资支持和培育了月之暗面、宇树科技、本源量子、东昇聚变、博睿康、酶赛生物等一大批创新能力突出的代表性企业。
“耐心是动作，不是口号。”前述高瓴创投有关人士表示，“2015年，地平线刚刚成立，我们成为它最早的投资方；2019年行业进入寒冬、公司融资遇到困难，我们选择继续加注、领投新一轮。十一年走下来，这家公司已经成长为智能驾驶计算方案领域的领军企业，并于2024年在港交所上市。这正是耐心资本价值的体现。”
为进一步坚持投早、投小、投长期、投硬科技，在资本之外创造真实价值，高瓴还组建了上百人规模的DVC（深度价值创造）投后团队，围绕客户开拓、供应链、数字化和全球化，与被投企业一起解决成长中的具体问题。
以开放合作汇聚全球资本
从制度化探索、耐心资本实践，再到外资股权投资的不断加码，一条以私募力量构建长期投资生态的路径愈发清晰。
外资机构以人民币私募基金形式深度参与中国市场，成为中国资产投资价值获得国际认可的重要标志。今年9月，博枫宣布，旗下专注于中国能源转型领域投资的博枫中国新能源基金（Brookfield China Renewable Fund，简称“BCRF”）首轮募集预期规模超120亿元人民币，该基金旨在投资于已在中国投入运营且具备长期合同保障的优质新能源发电资产。
博枫能源亚太区负责人兼博枫中国负责人程敬尧表示：“中国是全球规模最大、增长最快的新能源市场，在推动全球能源转型进程中发挥着关键作用。通过博枫中国新能源基金，我们正与更多境内资本及合作伙伴携手，支持扩大可靠且具有成本竞争力的清洁电力供给，为全国各地政府机构和企业提供有影响力的能源解决方案。”
据悉，博枫中国新能源基金还将进一步引入更多资本，并投资于运营期的风电、光伏及储能资产，持续扩大平台规模。
“过去一年，中东、东南亚等地的长线机构也在重新关注中国的早期科技项目，不少机构专程前来考察。”高瓴创投方面也表示，作为一家在中国市场成长起来的创投机构，他们能做且该做的，是把每一笔投资投好、把每一家企业培育好。
程敬尧表示，“后续随着博枫中国新能源基金的设立，我们期待继续以审慎稳健的方式发展本地资产管理业务，不断丰富产品和解决方案矩阵，充分发挥博枫在投资与运营方面的综合优势，为合作伙伴创造长期价值。”
在深创投看来，投资机构是创新生态中连接资本与科技、贯通创新与产业的关键枢纽。要扩大高水平对外开放，吸引全球一流投资机构和专业人才，培育一批具有全球影响力和资源配置能力的投资机构，以一流机构体系支撑一流创新生态，以一流生态澎湃产业科创动能。
国家中小企业发展基金方面表示，将全力配合财政部、工信部推进二期基金筹备设立工作。二期基金将在首期基金运行基础上，继续发挥好国家基金的示范引领作用，带动更多社会资金投早、投小、投长期、投硬科技，梯度培育出更多专精特新优质企业，为推进新型工业化、发展新质生产力做出更大贡献。
记者获悉，境内外基金行业机构将于10月21日亮相2026金融街论坛证监会主论坛。本次证监会主论坛主题是“建设一流投资机构服务资本市场高质量发展共享投资中国新机遇”。中国证券投资基金业协会数据显示，截至今年8月末，私募基金管理规模为25.75万亿元。协会正积极打造一流行业协会，助力行业一流投资机构建设，加快培育壮大耐心资本，服务新质生产力发展，邀请外资机构共享投资中国新机遇。
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